قبة عززت شركة Warner Bros. Discovery تحالفها مع Netflix وقد أحبطت هذه الخطوة هجوم شركة باراماونت سكاي دانس. فبعد أسابيع من المفاوضات المكثفة والعروض المضادة، رفضت المجموعة المالكة لـ HBO Max مرة أخرى عرض شراء من منافستها، مما يمهد الطريق لواحدة من أهم الصفقات التجارية في تاريخ صناعة الترفيه الحديث.
بهذا القرار ، وارنر يوجه رسالة واضحة إلى الأسواق الأوروبية والإسبانيةيكمن مستقبلها في الاندماج ضمن منظومة منصة البث الرائدة، بدلاً من اللجوء إلى عملية استحواذ ممولة بالديون. يراقب قطاع الإعلام المرئي والمسموع الأوروبي هذه الخطوة عن كثب، مدركاً أن الكيان العملاق الجديد الذي سينبثق عن هذا الاندماج قد يُغير موازين القوى بين المنصات والشبكات التقليدية والمنتجين المستقلين.
أكد مجلس إدارة شركة وارنر بروس ديسكفري (WBD) أن تم رفض أحدث عرض مُحسّن من شركة باراماونت سكاي دانس بالإجماع.وتصر الشركة على أن الاقتراح المنافس لا يزال أقل جاذبية من اتفاقية الاندماج التي توصلت إليها بالفعل مع نتفليكس، سواء من حيث التقييم الاقتصادي أو الاستقرار المالي أو الجدوى التشغيلية.
قدمت شركة باراماونت، برئاسة ديفيد إليسون، عرض نقدي جديد بقيمة 30 دولارًا للسهم هذه هي محاولتهم الثانية للاستحواذ على شركة وارنر بروذرز. ويأتي هذا الهجوم بعد عرض استحواذ عدائي أُطلق في ديسمبر/كانون الأول، بقيمة تقارب 108.000 مليارات دولار، والذي رفضته إدارة وارنر بالفعل لعدم كفايته وارتفاع مخاطره.
على الرغم من زيادة الضمانات وإجراء تعديلات على هيكل العرض، يؤكد مجلس إدارة WBD أن اقتراح باراماونت "لا يزال غير كافٍ".يعود ذلك إلى السعر المعروض والمخاطر والتكاليف والشكوك المرتبطة بالصفقة. في المقابل، يُعتبر الاندماج مع نتفليكس، الذي تبلغ قيمته حوالي 83.000 مليار دولار، أكثر توازناً وقابلية للإدارة على المدى المتوسط والطويل.
صراع النماذج المالية: الدين مقابل الاستقرار
إحدى النقاط التي تُقلق مسؤولي شركة وارنر بشدة هي الطريقة التي تعتزم باراماونت من خلالها تمويل عملية الاستحواذوبحسب الرسالة المرسلة إلى المساهمين، فإن القيمة السوقية لشركة باراماونت تبلغ حوالي 14.000 مليار دولار، لكن العملية ستتطلب ما يقرب من 94.650 مليار دولار من التمويل المشترك بالدين والأسهم، وهو رقم يضاعف قيمة أسهمها السوقية سبع مرات تقريبًا.
لإتمام المعاملة، سيتعين على شركة باراماونت سكاي دانس اللجوء إلى قدر هائل من الديون الإضافيةتعتمد الصفقة، التي تزيد قيمتها عن 50.000 مليار دولار، على اتفاقيات مع شركاء ماليين مختلفين. ويحذر مجلس إدارة شركة WBD من أن هذا الهيكل يزيد بشكل كبير من احتمالية عدم إتمام الصفقة، وما يترتب على ذلك من آثار سلبية على المساهمين.
علاوة على ذلك، تؤكد الوثائق التي وزعتها شركة وارنر على أن عرض باراماونت ليس ملزماً بشكل كاملتحتفظ المجموعة المستحوذة بحقها في خفض السعر، أو فرض شروط جديدة، أو حتى الانسحاب في أي وقت قبل إتمام عملية تبادل الأسهم. ويتناقض هذا الغموض مع الإطار المتفاوض عليه مع نتفليكس، والذي تعتبره إدارة WBD أكثر متانة وقابلية للتنبؤ.
إذا قررت شركة وارنر نقض الاتفاقية المبرمة بالفعل مع نتفليكس واختيار مسار باراماونت، ستكون تكلفة الفشل المحتمل باهظة للغايةتشير حسابات مجلس الإدارة الداخلية إلى أنه قد يتعين على WBD تحمل حوالي 4.700 مليار دولار من الغرامات والنفقات: حوالي 2.800 مليار دولار كرسوم إنهاء لشركة Netflix، و1.500 مليار دولار لعدم إتمام عملية مبادلة الديون المتفق عليها، و350 مليون دولار إضافية كفوائد.
وفي الوقت نفسه، تشير تسريبات أخرى إلى أن حاولت شركة باراماونت تعزيز مصداقية اقتراحها بضمانة شخصية حظي عرض لاري إليسون، عبر شركة سكاي دانس، والذي يبلغ حوالي 40.400 مليار دولار، بدعم كبير. ورغم هذا الدعم، ترى إدارة شركة WBD أن الهيكل العام للصفقة لا يزال مفرطاً في العدوانية، ويُهدد استقرار الشركة في وقتٍ حاسم يشهد فيه القطاع تحولاً جذرياً.
لماذا تميل شركة وارنر إلى نتفليكس؟
إن الاستثمار في نتفليكس ليس مجرد قرار مالي. بالنسبة لفريق إدارة WBD، بقيادة مجلس إدارتها وبدعم من كبار المسؤولين التنفيذيين مثل صامويل أ. دي بيازا جونيور، يتناسب الاندماج المقترح مع منصة "N" الحمراء بشكل أفضل مع خطتهم الاستراتيجيةتتضمن الصفقة دمج شركة Warner Bros. Discovery وخدمة البث المباشر HBO Max التابعة لها في النظام البيئي العالمي لشركة Netflix، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 83.000 مليار دولار.
يقدم هذا التحالف نفسه على أنه مسار سريع لتوسيع النطاق الدولي لعلامات وارنر التجاريةلا سيما في أوروبا، حيث تتمتع HBO Max بقاعدة مشتركين راسخة في دول مثل إسبانيا ودول الشمال الأوروبي وأوروبا الوسطى. من شأن دمج مكتبات الشركتين أن يعزز العروض المحلية ويضاعف التركيز على الإنتاجات الأوروبية، التي تُعدّ أساسية للامتثال للوائح الاتحاد الأوروبي المتعلقة بالمحتوى السمعي البصري.
فيما يتعلق بإدراك المخاطر، ترى إدارة شركة WBD أن الاندماج مع Netflix يوفر أمانًا أكبر في التنفيذ. تتمتع شركة نتفليكس بهيكل مالي أكثر استقراراً، وتدفق نقدي موحد، ومكانة مهيمنة في سوق البث العالمي، وهي عوامل تقلل من احتمالية فشل الصفقة بسبب نقص التمويل أو العقبات غير المتوقعة.
ويؤكد البيان الداخلي لشركة وارنر نفسها على ذلك. الأولوية هي حماية قيمة المساهمين على المدى الطويلتتجنب الشركة العمليات التي قد تُعرّض مستقبلها للخطر بحكم تصميمها. وفي ظلّ المنافسة الشديدة بين المنصات وتزايد الضغوط التنظيمية في أوروبا، تُفضّل الشركة المضيّ قُدماً مع شريك راسخ في السوق وله خبرة مُثبتة في التوسع الدولي.
أكد المسؤولان التنفيذيان في شركة نتفليكس، تيد ساراندوس وجريج بيترز، علنًا أن سيؤدي اندماج نتفليكس ووارنر إلى توحيد نقاط قوة "متكاملة للغاية".سواء في الأفلام أو المسلسلات، وتقديم محتوى لجميع الجماهير. ووفقًا لرؤيتهم، سيُمكّنهم الهيكل الجديد من تقديم المزيد من الإنتاجات في دور العرض وعلى منصات البث، بما في ذلك إدارة... نافذة عرض أفلام وارنر لمدة 17 يومًا، وخلق فرص جديدة لكتاب السيناريو والمخرجين والحفاظ على بيئة تنافسية ضد عمالقة آخرين مثل ديزني وأمازون أو مجموعات التلفزيون الأوروبية الكبيرة.
التأثير على إسبانيا وأوروبا: الكتالوجات والإنتاج والمنافسة
من منظور أوروبي، قد يكون لاندماج نتفليكس ووارنر بروس ديسكفري آثار بعيدة المدى. في طريقة استهلاك المحتوى، لا سيما في الأسواق الناضجة كإسبانيا. من شأن دمج HBO Max وNetflix أن يُنشئ مكتبة ضخمة من المسلسلات والأفلام والوثائقيات، تُنافس مباشرةً عروضًا مثل Disney+ وAmazon Prime Video والمنصات المحلية التي تُروج لها شركات الاتصالات ومجموعات التلفزيون التقليدية.
في إسبانيا، حيث لعبت HBO Max بالفعل دورًا رئيسيًا في الترويج للدراما الوطنية، قد يؤدي التكامل مع نتفليكس إلى زيادة الظهور الدولي للإنتاجات المحليةسيكون من الأسهل على المسلسلات والأفلام الإسبانية المدعومة من قبل شركة وارنر الوصول إلى جمهور عالمي من خلال البنية التحتية والوصول الذي توفره نتفليكس، وهو أمر ذو أهمية خاصة لشركات الإنتاج المستقلة.
في الوقت نفسه ، من المحتمل أن تقوم سلطات المنافسة الأوروبية والوطنية بفحص العملية عن كثب.إن تعزيز منصة مهيمنة، تتمتع بمكانة قوية للغاية في العديد من دول الاتحاد الأوروبي، قد يثير نقاشات حول تركيز السوق، وشروط الوصول لمنتجي الطرف الثالث، والضغط المحتمل على الأسعار المدفوعة مقابل المحتوى المرخص.
بالنسبة لهيئات البث التلفزيوني العامة والخاصة الأوروبية، وكذلك لمشغلي خدمات التلفزيون المدفوع، إن ظهور تكتل عملاق يضم نتفليكس ووارنر يجبر على إعادة التفكير في الاستراتيجياتمن المتوقع أن يكون هناك تركيز متزايد على المحتوى الأصلي، واتفاقيات الإنتاج المشترك، والتحالفات التكنولوجية للتنافس على قدم المساواة على جذب انتباه المشاهدين، الذين يقسمون وقتهم بشكل متزايد بين منصات البث حسب الطلب والخدمات الخطية التقليدية.
في هذا السياق، اللوائح الأوروبية التي تتطلب حصصًا دنيا من المحتوى المحلي على منصات البث المباشر يمكن أن يلعب دورًا هامًا. سيتعين على الكيان الجديد الناتج عن الاندماج الحفاظ على استثماراته في المشاريع الأوروبية والإسبانية أو زيادتها، مما قد يفتح آفاقًا إضافية لصناعة الإعلام المرئي والمسموع في هذه المناطق، شريطة ضمان مفاوضات متوازنة بين المنتجين والمنصة.
تتراجع باراماونت إلى الخلف مع استمرار ضغوط المفاوضات
على الرغم من الرفض المتكرر، لم تتخلَّ شركة باراماونت رسميًا عن اهتمامها بشركة وارنر بروس ديسكفري.لا يزال بإمكان الشركة زيادة عرضها المالي أو تعديل هيكلها المالي لجعله أكثر جاذبية. مع ذلك، فإن هامش المناورة أمامها يتقلص مع تقدم الجدول الزمني لعملية الاندماج مع نتفليكس، وتزامن ذلك مع استكمال الإجراءات التنظيمية والإدارية اللازمة لإتمامها.
يشير محللو الصناعة إلى أنه حتى مع وجود عرض مضاد جديد، سيظل التحدي الذي يواجه شركة باراماونت هو تبرير كيفية تمويل هذا الإنفاق الضخم. دون المساس باستقرارها المالي. ويُعدّ الاستخدام المكثف للديون، في ظل بيئة لا تزال فيها أسعار الفائدة مرتفعة، أحد أقوى الحجج ضد هذا البديل.
أكد مجلس إدارة شركة WBD في مراسلاته مع المساهمين أن تتمثل المهمة الرئيسية في منع الشركة من الوقوع في فخ المديونية المفرطة.ووفقاً للمسؤولين التنفيذيين، فإن الجمع بين عملية استحواذ عدائية واسعة النطاق وعملية إعادة هيكلة أعمال الإنتاج السمعي البصري الحالية قد يخلق عاصفة مثالية للمجموعة.
بعد الرفض الأخير، اختارت باراماونت الحفاظ على مستوى منخفض من الظهور الإعلامي ولن تُصدر الشركة أي بيانات أخرى بخلاف الإعلانات الرسمية السابقة. وتواجه الشركة الآن معضلة إعادة تصميم استراتيجية نموها، إما من خلال البحث عن أهداف استحواذ جديدة أو من خلال تعزيز منصاتها الخاصة لمواصلة المنافسة في سوق البث المباشر.
في غضون يبدو أن التحالف بين Warner Bros. Discovery و Netflix سيشكل خطوة تغير قواعد اللعبة. في كل من الولايات المتحدة وأوروبا. في انتظار التفاصيل القانونية والتنظيمية النهائية، تشير كل الدلائل إلى أن القطاع سيضطر إلى التكيف مع سيناريو جديد ستركز فيه حفنة من المجموعات العالمية الكبيرة جزءًا كبيرًا من إنتاج وتوزيع وعرض المحتوى السمعي البصري.
المعركة بين باراماونت ونتفليكس للاستحواذ على قناة وارنر بروس ديسكفري توضح أمراً واحداً: قررت الشركة المالكة لخدمة HBO Max اختيار الخيار الذي تراه أكثر أماناً وأكثر انسجاماً مع استراتيجيتها.حتى لو كان ذلك يعني التخلي عن عروض أعلى اسميًا ولكنها غير مضمونة. إذا تم تأكيد الاندماج مع نتفليكس بالشروط الحالية، فسيتغير مشهد الترفيه والبث المباشر، بما في ذلك في إسبانيا وبقية أوروبا، بشكل جذري، مما سيجبر جميع الفاعلين في هذا القطاع على التحرك بسرعة.
